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「葡京赌场多少岁」中信建投:把握超市阶段性机会 长看新零售下半场已来

来源:未知 作者:匿名 人气:3910发布时间:2020-01-11 17:56:52

「葡京赌场多少岁」中信建投:把握超市阶段性机会 长看新零售下半场已来

葡京赌场多少岁,中信建投商业贸易行业2019年投资策略报告:把握超市的阶段性机会,长看新零售下半场已来

史琨

受宏观经济放缓、中美贸易战、P2P暴雷、居民杠杆过高挤压消费支出影响,下半年社零增速持续下行,全面进入个位数时代,必选表现优于可选消费,低线城镇消费空间巨大。CPI中枢上行,食品类涨价明显,有望催化部分企业业绩。

基本面方面,2018Q1-Q3板块营收增速10.6%,同比回落10pct,较17全年下降8.2pct,反映消费环境整体承压。从子版块看,超市板块收入、利润增速双双回暖,Q1-3收入增速9.0%,同比+4.7pct,较17全年+3.1pct;百货板块Q1-3营收增速放缓,盈利能力有所提升,单Q3出现回暖迹象;化妆品板块成长性领先,Q1-3营收增速16.65%,归母净利润增速31%。股价表现与估值上,板块走势随大盘疲软,估值正处于历史底部,我们重点推荐的珀莱雅、天虹股份、家家悦等涨幅领先并获得绝对收益。

新零售:新业态加速落地,多“面”开花。1)线上流量红利衰减下,线下价值凸显,新零售多领域全线展开;2)趋势一:电商巨头对线下入口和社交流量资源的争夺愈发激烈,社区便利店崛起可期;3)趋势二:数字化赋能制造业,“新制造”成为新零售布局下半场。我们看好线上线下高度融合的苏宁易购;制造端精益生产能力显著,新品牌、新品类、新渠道合力推进的开润股份;定位大众消费品,轻资产模式高效运营的南极电商。

化妆品:行业空间巨大,本土品牌崛起加速。1)化妆品行业空间大、景气高、动力足。2017年我国化妆品市场规模3615亿元,2008-2017年CAGR为9.1%。2018年化妆品高景气度延续,1-10月限上销售额累计同增11.4%;2)本土品牌深耕大众市场,同国外品牌差距迅速减小,市占率明显提升。我们推荐与国际品牌定位及渠道布局错位的珀莱雅;多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化。

超市:业态与供应链升级+跨区域扩张+CPI上行,龙头业绩有望持续改善。1)我国超市行业规模大、集中度低、增速回升。2007-2017年CAGR为6.2%,之后增速下行,2017年后开始回暖迹象。我国超市CR5仅为6.8%,提升空间巨大。2)生鲜超市稳步推进,新零售赋能大胆探索。预计未来五年生鲜销售规模增速区间为5%-7%。我们看好打通生鲜全链条,多板块齐发力的永辉超市;胶东区域龙头,生鲜供应链优势显著的家家悦。

百货:跨区域布局+业态升级,集中度有望提升。1)我国百货业态增速放缓,竞争格局分散,全国性龙头缺位。2)百货供给侧改革升级,联手互联网巨头,全渠道深度融合,业态变迁加速。我们看好具备全国扩张能力的王府井,与多业态合力发展的天虹股份。

跨境电商:政策利好叠加消费升级。1)跨境零售趋势明显,国际化进程加快;2)出口跨境仍为主流,进口电商占比逐渐提升;3)利好政策不断出台,行业空间广阔。建议关注高增长不断验证,跨境业务能力强劲的跨境通。

责任编辑:匿名